首次覆盖,给予“增持”评级,目标价56.7元。

地尔汉宇为全球洗衣机排水泵龙头企,现积极拓展智能马桶、机器人和新能源汽车等新业务,期待公司开拓新的增长点。我们预测2016-18年EPS为1.35/1.54/1.67元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价56.7元。

家用排水泵龙头,全球市场份额稳步提升。

公司为国内家用排水阀龙头企业。公司业务以出口为主,家用排水泵产品在中国市占率排名第一,在全球市占率排名第二,接近30%,市场竞争力强,净利率20%以上。我们预计,未来公司份额仍将持续提升,铝代铜等技术革新将带动盈利能力的稳步提升,业绩持续良好增长确定性高。

布局三大新兴领域,拓展新的增长点。

新领域一:期待智能水疗马桶业务爆发。产品在国内的渗透率尚不足1%,随着个人健康消费的增长,智能坐便器未来市场空间大。公司布局水洗机多年,技术成熟。随着公司进一步加大推广,智能水疗马桶业务有望爆发。

新领域二:工业机器人有序推进,潜力无限。目前劳动力成本上升,对工业机器人需求旺盛,而国外品牌主导的工业机器人市场中,维护成本高,国内厂商的进口替代需求越来越显著。公司同川工业机器人业务自2014年来有序推进,已有成效,未来潜力无限,2016年期待形成业绩。

新领域三:进军新能源汽车,以充电桩作为突破口。公司2015年已确立发展电动汽车领域,现已开发出充电桩,目前正在客户开拓阶段;电机还在探索和研发阶段,预计2016年将会取得较好进展。

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